[알쓸신잡] 이자율 이야기 (2)

(지난 포스팅)

[알쓸신잡] 이자율 이야기 (1)

 

 

  지난 포스팅에 화폐경제에 대하여 설명한 것에 이어 이번 포스팅에서는 실물경제에 대하여 알아보도록 하겠다. 다만 총수요에 대한 개념을 이해하기 위해서는 실물경제와 화폐경제 모두에 대한 기본 개념이 있어야 하므로 이전 포스팅에 대한 내용을 충분히 인지하고 이번 포스팅을 읽는 것을 추천하는 바이다.

 

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3. 이자율과 실물시장

 

  실물경제란 간단히 말하면 일반적으로 생각하는 현실에 존재하는 대부분의 시장을 의미한다. 실물경제의 정확한 개념을 온전히 이해하기 위해서는 상품시장과 노동시장의 전반에 대해서 알아야 하나, 이것은 우리의 당초 목적인 이자율의 변동과 그에 대한 효과에 대한 이해를 벗어난다고 판단하여 생략하도록 하겠다. (애초에 이 이상은 전공자들, CPA 준비생 및 고시생들이나 신경 쓸 부분이지 개미 투자자들에게는 유의미한 개념도 아니다.)

 

실물시장은 현실의 노동시장, 투자시장 등 모든 실물에 대한 시장을 뜻한다.

 

  다만 실물시장에서 우리가 이해하여야 하는 부분은 이자율과 실물경제의 관계성이다. 이전 포스팅에서 언급한 바가 있듯 이자율이 높은 상황에서라면 투자 유인이 적어진다. 투자 수익률에 비하여 이자율이 높은 경우라면 투자를 하는 것이 오히려 손해가 된다. 기업의 입장에서도 이자율이 높다면 차입을 하는 것에 대한 비용(이자비용)이 높아져 사업의 확장, 기술 개발, 신규 공장 건설 등의 투자 비중이 줄어들게 된다.

 

  경제학자 존 힉스는 이러한 내용을 바탕으로 실물 경제에 대한 이자율과 국민소득의 관계를 그래프로 표현하였다. 이자율과 국민소득이 서로 반비례하는 우하향 그래프를 우리는 IS(Investment-Savings) 곡선이라고 부른다.

 

IS 곡선

 

 

4. 실물시장과 화폐시장

 

  이제 우리는 이자율과 국민소득의 관계를 표현하는 두 곡선을 한 그래프 위에 표현하여 다음과 같은 그래프를 얻을 수 있다.

IS-LM 곡선

 

  즉, 실물시장과 화폐시장이 만나는 교점에서 이자율과 국민소득이 결정된다. 만약 위 그래프 상에서 중앙은행이 통화량을 늘린다면 금리는 어떻게 변화할까? 통화공급이 늘어나게 되면 우하향하는 통화수요로 인하여 이자율이 하락하게 된다.

통화 공급이 늘어난 경우 화폐시장의 변화

 

  LM곡선은 화폐시장의 균형을 표시하는 점들의 집합이기 때문에 통화공급이 늘어나는 상황에서는 우측 이동한다. 같은 논리로 아래의 요인들은 LM곡선을 우측이동하게 만든다.

 

1. 통화공급(통화량)의 증가
2. 통화수요의 감소
3. 물가(P)의 하락: 위 그래프에서 물가(P)가 감소하면 통화량(M/P)은 증가한다.

LM곡선의 우측이동

 

  위 그래프에서 확인할 수 있듯, LM곡선이 우측으로 이동한다면 이자율이 하락하고 국민소득이 증가한다. 정리하자면, 정부가 국민소득을 증가시키고자 한다면 중앙은행을 통하여 통화량을 증가시킨다. 통화량이 증가하면 금리가 낮아지고 GDP가 늘어나게 된다.

 

  다만 위 상황은 물가가 고정되어 있다는 가정을 전제로 하고 있다. 만약 아무런 부작용 없이 통화량을 증가하는 것만으로 국민소득을 증가시킬 수 있다면 각국의 모든 정부가 통화량을 가능한만큼 최대로 증가시켰을 것이다. 이에 대한 자세한 이야기는 다음 포스팅에서 확인하도록 한다.

 

  화폐시장의 이동에 대하여 살펴보았으니 이제 실물시장의 이동은 어떤 영향을 미치는지 확인해 볼 필요가 있다. IS곡선은 다음과 같은 요인으로 이동하게 된다.

 

1. 국민 소비(C; Consumption) 증가
2. 투자(I; Investment) 증가
3. 정부지출(G; Government) 증가
4. 순수출(NX; Net Export) 증가
5. 저축(S; Saving), 조세(T; Tax) 감소

  위 그래프에서 확인할 수 있듯, 소비가 증가하거나 투자의 증가, 정부 지출의 증가, 즉 경제가 활성화 되면 IS곡선이 우측 이동을 하여 이자율이 증가하고 국민소득도 증가하게 된다. 그러나 이 역시도 한 단면만 봐서는 안된다. 예를 들어, 정부가 GDP를 증진하고자 정부지출을 늘린다면 조세가 늘어날 것이다. 즉, 법인세와 소득세가 늘게되면 국민의 가처분소득이 줄어들고 기업의 투자 역시 꺽이게 된다.